สหรัฐฯ ยุโรป ภาพจริงหรือลวงตา

Filed under บทความ

(สัมภาษณ์ในรายการมันนี่แชนแนล ของน้องเฟิร์น 20 สค 55 15.30-16.00น.)

1.   สัปดาห์ที่ผ่านมาเราเห็นตลาดทุนและสินค้าโภคภัณฑ์ปรับขึ้นถ้วนหน้า รับข่าวดีจากยุโรปและอเมริกา มีข้อมูลอะไรที่ส่งผลบวกต่อตลาดบ้าง (อเมริกา+ยุโรป)

   ทั้งตลาดหุ้น และสินค้าโภคภัณฑ์ ปรับตัวดีขึ้น จากข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐที่ดีขึ้น เช่น ตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรเดือน ก.ค. เพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 163,000 คน หรือ +154% จากเดือนก่อนหน้า เพิ่มขึ้นมากที่สุดนับตั้งแต่ช่วงต้นปีที่ผ่านมา  ทั้งนี้ข้อมูลเศรษฐกิจเป็น weekly/monthly  ซึ่งมีทั้ง+/- ซึ่งเป็นระยะสั้น หรือมองแบบ shot ต่อ shot

   สัญญาณบวกจากยุโรป ว่า ECB จะเข้าแทรกแซงการซื้อพันธบัตรของประเทศที่มีปัญหาซึ่งยังไม่ได้ประกาศว่าจะมีการดำเนินการใดๆ โดยทันที เพียงแต่มีโทนในเชิงให้ความมั่นใจเพิ่มขึ้น ทำให้ตลาดคาดหวังว่าอาจจะมีการดำเนินการที่เร็วกว่าที่คาด

   การ Rally หรือปรับตัวขึ้นของสินทรัพย์เสี่ยง จึงเป็นเพราะอารมณ์/Sentiment ที่คาดหวังมากไปว่า    Policymakers (US,EU,China) จะมีมาตรการอะไรออกมา มากกว่าจะเกิดจากปัจจัยพื้นฐาน

2.   ตัวเลขเศรษฐกิจที่ประกาศ สะท้อนภาพเศรษฐกิจที่แท้จริงของอเมริกาได้มาก-น้อยแค่ไหน

   สัญญาณของการฟื้นตัว ยังไม่ชัดเจน (เป็นแค่ sideway ที่ไม่น่าจะทรุดไปกว่านี้) ซึ่งสหรัฐยังต้องเผชิญกับความเสี่ยงทั้งในและนอกประเทศ  ไม่ว่าจะเป็นผลกระทบจากยุโรปและการเกิดภาวะ Fiscal Cliff (การสิ้นสุดมาตรการลดหย่อนภาษี พร้อมกับการเริ่มรัดเข็มขัดของภาครัฐบาลตาม Budget Act Control 2011) ทำให้ภาคธุรกิจมีความกังวลและชะลอการลงทุนออกไปก่อน ส่วนเรื่องหนี้สินใกล้แตะเพดานอีกครั้งหนึ่งนั้นรัฐบาลยังคงไม่ได้พิจารณาแก้ไขหรือบรรเทาปัญหา  เนื่องจากอยู่ในช่วงกำลังเลือกตั้ง

3.   ข้อมูลที่เป็นตัวบอกว่าเศรษฐกิจอเมริกากลับเข้าสู่ภาวะปกติคืออะไร

   - การจ้างงาน   - การจ้างงานนอกภาคเกษตร เดือน ก.ค. เพิ่มมากสุดนับแต่เดือน ก.พ. 
         
                 - ยอดผู้ตกงานที่ขอรับสวัสดิการครั้งแรก มีแนวโน้มชะลอตัว

   - ยอดค้าปลีก    – ดีขึ้น หลังจากที่แย่มา 3 เดือนติดต่อกัน 

   - ตลาดที่อยู่อาศัย   - ตัวเลขขอสร้างบ้านเดือน มิ.ย. เพิ่มมาอยู่ที่ 754,000 หลัง สูงสุดใน 3-4 ปี (ก.ค.ล่าสุดอยู่ที่ 746,000 หลัง) สะท้อนว่าผู้สร้างบ้านเชื่อมั่นต่อความต้องการ

ซื้อบ้านมากขึ้น สอดคล้องกับดัชนีตลาดบ้าน และยอดสั่งซื้อบ้านใหม่ที่เพิ่มขึ้น

   - ภาคการผลิต    - ยังไม่ปกติ ยังได้รับผลกระทบจาก EU ทำให้ยอดคำสั่งซื้อลดลง

   - ล่าสุดดัชนี ISM เดือน ก.ค. ปรับลดลงต่อเนื่องจากเดือนก่อนหน้า มาอยู่ที่ 49.80 จุด  (ต่ำกว่า 50 แสดงว่าแนวโน้มภาคการผลิตแย่ลง)

4.   สรุปว่าข้อมูลเชิงบวกของอเมริกาเป็นภาพลวงตา หรือข้อเท็จจริง

   -  ยังไม่ได้กลับมาสู่ normal  เหมือนคนไข้ที่ยังต้องการเวลาในการพักฟื้น

   -  ส่วนตัวเลขการว่างงานเป็นตัวเลขพรางตาจากวิธีในการคำนวณ หรือการเปลี่ยนวิธีในการคำนวณสัดส่วนการว่างงาน

   -  ข้อมูลการบริโภคที่เพิ่มขึ้นก็มาจากผลของฤดูกาล ซึ่งเป็นปกติที่การบริโภคของชาวสหรัฐจะเพิ่มขึ้นในช่วงครึ่งปีหลังเนื่องจากเป็น Driving Season (มิ.ย.-ส.ค.) รวมถึงเป็นช่วงเวลาจับจ่ายก่อนเปิดภาคเรียนของบรรดาผู้ปกครอง (Back-to-school sales)

   - ตัวเลขสินเชื่อของผู้บริโภคที่เพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อยถึงแม้ธนาคารพาณิชย์จะผ่อนคลายมาตรฐานการปล่อยสินเชื่อลง อาจเป็นสัญญาณว่าประชาชนยังคงไม่แน่ใจกับภาวะเศรษฐกิจ

5.   การร่วมมืออุ้มประเทศที่มีปัญหาในยุโรโซนของประเทศยักษ์ใหญ่ จะส่งผลดีต่อเศรษฐกิจที่แท้จริงแค่ไหน

   - การเพิ่มหนี้ เพื่อไปก่อหนี้สินไม่ใช่วิธีในการแก้ไขปัญหาที่แท้จริง การแก้ไขปัญหาที่แท้จริงคือควรจะลดรายจ่ายและหาวิธีในการเพิ่มรายได้

   - การเข้าไปร่วมอุ้ม เป็นการช่วยตลาดการเงินมากกว่าจะไปช่วยภาค Real Sector ที่สมควรได้รับความช่วยเหลือมากกว่า

   - การเข้าไปอุ้มภาคการเงิน และกดดอกเบี้ยต่ำ ช่วยไม่ให้รัฐบาลจ่ายดอกเบี้ยกู้ในอัตราสูง และทำให้สถาบันการเงินมีเงินสดต้นทุนต่ำกองไว้เยอะ แต่ยังไม่กล้าปล่อยกู้ และภาคเอกชนก็ยังไม่กล้าขยายการลงทุน หรือไม่กล้ารับความเสี่ยง ก็เลยยังเป็นวงจรอุบาทว์ ที่ยังไม่หลุดจากวังวน

6.   คำพูดของผู้นำเยอรมันที่ย้ำว่าจำเป็นต้องหาทางออกที่มีความยั่งยืนในระยะยาว สะท้อนภาพปัญหาที่ยังไม่ได้รับการแก้ไขจริงๆ ใช่หรือไม่

   ใช่ เพราะที่ผ่านมาเป็นการแก้ไขปัญหาเฉพาะหน้าหรือซื้อเวลามากกว่า เพราะปัญหาคือความไม่สามารถในการจัดการแก้ไขปัญหา (มีความล่าช้าในกระบวนการที่ต้องพูดหลายรอบ และต้องขอมติที่ประชุมจากรัฐสภาอีก เพราะขาดองค์กรกลางที่มีอำนาจ) และยังมีความไม่ลงรอยกันในมุมความคิดในการแก้ปัญหาภายในกลุ่มเอง และอยากแก้ปัญหาเฉพาะของตนเอง  ทำให้ไม่ได้มองในภาพรวม

7.   ในส่วนของยุโรปข้อมูลที่สดใสเป็นภาพลวงตาหรือข้อเท็จจริง

   ยังไม่เห็นข้อมูลที่สดใสของฝั่งยุโรปออกมามากนักโดยเฉพาะตัวเลขที่เกี่ยวข้องกับการยั่งยืนทางเศรษฐกิจ    เช่น

   -   อัตราการว่างงานที่ยังพุ่งสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องไปสู่ระดับ 11.2% แล้วในเดือนมิ.ย. ซึ่งประเทศที่มีอัตราการว่างงานสูงสุดในกลุ่มคือ สเปน 24.8%

   -   GDP ยุโรปในไตรมาส 2  ที่ออกมาหดตัว 0.2% จากไตรมาสก่อนที่ไม่ขยายตัว (0.00%) ประกอบกับผลผลิตอุตสาหกรรมยังคงหดตัวต่อเนื่อง ซึ่งข้อเท็จจริงคือเศรษฐกิจเยอรมนีได้รับผลกระทบจากวิกฤตนี้แล้ว จากตัวเลขส่งออก (ส่งออก 40% GDP) ที่เริ่มลดลงตั้งแต่เดือน มิ.ย. เพราะความต้องการสินค้าจากกลุ่มประเทศยูโรโซนลดลง อีกทั้ง ความต้องการบริโภคในประเทศ ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภค ยอดสั่งซื้อสินค้าโรงงาน ต่างลดลงต่อเนื่อง

8.   ข้อคิดกับนักลงทุนถึงการเลือกรับและกลั่นกรองข้อมูลข่าวสาร

   ปัจจัยเสี่ยงต้องจับตาเฝ้าระวังในครึ่งหลังปีนี้

   ปัจจัยเสี่ยงจะเข้มข้นในเดือนกันยายน และเป็นอีกจุดที่จะกำหนดทิศทางตลาดเงินและเศรษฐกิจโลกปีหน้า   

   -   12 กันยายนนี้ ศาลรัฐธรรมนูญเยอรมนีจะพิจารณาว่ารัฐบาลกระทำการขัดต่อรัฐธรรมนูญหรือไม่ที่จะไปตั้งกลไกรักษาเสถียรภาพยุโรป (อีเอสเอ็ม) แบบถาวร ถ้าศาลเห็นว่าผิด นักลงทุนจะขาดความเชื่อมั่น อาจเกิด Panic และเกิดวิกฤติลุกลามได้อีกรอบ เพราะเยอรมนีเป็นเสาหลักในยูโรโซน

   -   วิกฤติจะลามจากสเปนไปอิตาลีหรือไม่ ต้องตามดูใกล้ชิดไปถึงต้นปีหน้า

   -    เจ้าหนี้จะเอาอย่างไรกับกรีซที่ขอผ่อนปรนระยะเวลาที่ถูกกำหนดให้ทำให้ได้ภายใน 2 ปี   

   เนื่องจากปัจจุบันข้อมูลข่าวสารมีมาก และมีการส่งถึงที่เร็ว ดังนั้น เราต้องแยกระหว่าง Fact กับ Opinion แล้วพิจารณาว่า อะไรที่ตลาดได้รับรู้ไปแล้ว กับอะไรที่ตลาดยังไม่ได้คาดการณ์ 

   ดังนั้น อย่าไปตื่นตูมแล้วเต้นไปตามกับ Headline news  นักลงทุนคุณภาพต้องประมวลภาพรวมให้ได้

แสดงความเห็น

Powered by Facebook Comments

Share This Post

Google1DeliciousDiggGoogleStumbleuponRedditTechnoratiYahooBloggerMyspaceRSS

You must be logged in to post a comment Login